台灣區航太工業同業公會

晟田營收看逐季墊高 Q1有望拚損平

2018/3/29

2018-03-29 MoneyDJ

晟田(4541)去年因擴廠效益尚待顯現，加上公司為迎接新世代LEAP引擎龐大的產品開發與加工需求，去年在設備、人力與研發力道上都有所加強，導致去年每股虧損達1.19元，不過隨著營收規模提升，法人看好，晟田Q1本業有機會挑戰損平、甚至轉盈，而若公司生產追得上客戶需求，今年營收可望逐季墊高，下半年獲利效益將顯現。

晟田為航太關鍵零組件製造廠，公司主要產品為引擎零件，其餘還包括起落架、致動器等安全係數要求較高的零件，大客戶為漢翔(2634)，另外來有日本住友精密、MOOG、天陽，還有近幾年新增的SLS等，航太營收比重約7成，其餘營收則來自精密工業零件，客戶則包括台灣荏原、三菱重工等，產品包括半導體設備零件、食品加工設備零件等。

因應客戶需求，晟田去年Q4提前加大擴產力道，再加上模具費用增加，以及研發費用墊高，晟田去年Q4仍以虧損作收，去年全年每股虧損1.19元，已連續兩年虧損；晟田今年則擬配息0.3元，維持與去年相同的配息表現。

展望Q1，在航太客戶需求孔急、擴產效益逐步顯現下，晟田累計前2月合併營收年增22%，法人看好，晟田3月營收有機會進一步超越1月，而在營收規模放大的情況下，晟田Q1獲利也有機會改善，不過法人預估，晟田因應新產品量產前的研發需求，預估Q1的研發費用仍將維持去年Q4高擋，預期Q1獲利效益還不明顯，預期單季應該有機會接近損平、或小幅獲利。

據了解，由於客戶希望在短時間內將LEAP引擎產出量大幅拉升，目前航太零件相關供應商也都感受到相當大的壓力，客戶甚至每周追蹤量產的進度，晟田目前實際產量還是少於客戶需求量，Q2仍將持續拉升產量，法人估算，晟田Q2營收將較Q1進一步提升，而若晟田Q2產量能追上客戶目前需求，下半年訂單量還會進一步增加，晟田今年營收有機會逐季墊高。

晟田過去引擎零件加工主要以CFM56機匣營收佔大宗，過去兩年因上游國際鍛造廠投入較多資源開發LEAP新機匣，產能排擠效應導致晟田過去兩年機匣出貨也較無成長，不過隨著LEAP機匣開發完畢，整體產能回歸正常，晟田今年CFM56機匣出貨可望回溫，再加上新LEAP機匣訂單挹注，晟田今年整體機匣訂單可望成長。

至於引擎懸塊新產品則是今年最為強勁的成長動能，相較於機匣訂單呈溫和拉升，引擎懸塊原料乃是由漢翔鑄造，較無缺料問題，引擎懸塊需求可望在短期內有較大幅度的跳升，再加上ASP不差，法人認為，若晟田產能可符合客戶要求，今年懸塊營收貢獻將有機會超越機匣。

在獲利表現方面，晟田上半年因產量還在逐步拉升的階段，法人預期，下半年獲利效益會較明顯，而航太產品因生命週期較長，通常量產一段時間後，隨著學習曲線、良率改善，生產效益提升，產品毛利率反而有機會倒吃甘蔗，法人認為，晟田明年整體擴產效益將有機會更完整地顯現。

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